¿Alguién se cree el informe de Oliver Wynman? algunas cuestiones sobre el mismo .


Oliver Wynman  (OW) , el mismo que aconsejó a Citi Bank invertir agresivamente en hipotecas basura “subprime” antes del estallido de la crisis causándole pérdidas multimillonarias al Banco o que  declaró al Anglo Irish Bank el mejor Banco del mundo , para pocos meses después tener que ser intervenido por el gobierno irlandés para evitar su quiebra inyectándole €20.000 Millones del dinero de los contribuyentes . Hoy, tras la publicación de su informe sobre la banca española,  vuelve a manipular la auditoría de la banca española para ocultar lo único que una crisis de confianza no puede afrontar..…la verdad.

¿En qué consiste esta manipulación? Cambiar en el modelo (básicamente una hoja de Excel) variables importantes, con el fin de llegar al número esperado por el mercado €60.000M y no provocar el pánico de tu cliente (Rajoy y el BCE). Actualmente según OW €59.300M serían necesarios para considerar al sector financiero español viable.

¿Cuál es el factor que hay que manipular? El denominado “amortiguador del exceso de capital” por ahora quedaros solo con este nombre….

En el escenario más adverso del informe OW, las pérdidas de la Banca española ascenderían a €270.000M. La Banca ya ha hecho provisiones por €110.000M (queda un agujero de €160.000M), luego OW llega a la conclusión que de alguna manera la Banca española puede generar ingresos de unos €59.000M más los €8.000M del programa de protección de activos del Gobierno nos deja un agujero de €93.000M.

 Pero aquí aparece el “mágico colchón o exceso de capital” a.k.a. “exceso de capital CT1 por encima de los requerimientos mínimos establecidos por el estrés Test. El 9% en el escenario base y el 6% en el adverso” que según OW, con una discutible ética, piensa que la Banca española  será capaz de generar.

¿Como conseguirá la Banca este mágico exceso de capital de €72.000M en el escenario adverso y €22.000M en el base para absorber futuras pérdidas? Muy sencillo, bueno eso según OW: Desapalancándose.

Es decir que OW asume que según se deteriore la situación económica , tanto en el caso base como en el adverso,  la Banca será capaz de vender deuda, y en cantidades de cientos de miles de millones………….Pero ¿quién se la va a comprar? En un escenario en fuerte caída del PIB aumento del desempleo y salida masiva de los depósitos de las entidades españolas, quien en su sano juicio iba a comprar deuda a la banca española y ¿a qué precio? en un momento en el que están forzados a vender. Esto demuestra el desconocimiento de los auditores del funcionamiento del mercado de capitales. Si los Bancos se vieran forzados a vender, sobre todo deuda española que es su mayor parte. No lo harían al valor que  tienen en sus libros (a la par) sino a valor  de mercado. Lo que supondrían unas pérdidas muy superiores a  los €270.000M.

Pero hay algo mucho peor todavía, El estrés test no está teniendo en cuenta las increíbles necesidades de liquidez que el sistema financiero español ya está experimentando y está financiando el BCE  hasta Agosto €412.000M. Ver gráfico:

 ¿Por qué esta falta de liquidez? POR LA MASIVA SALIDA DE DEPÓSITOS DE LAS ENTIDADES ESPAÑOLAS: Ver gráfico línea roja 2012:

 

Y aquí surge la siguiente paradoja: ¿Como van a vender esa deuda si ya la están utilizando como colateral para los préstamos del BCE?.¿ Como iban a financiarse entonces? Por lo tanto a no ser que esta salida  de depósitos se pare y se elimine de alguna forma la necesidad de liquidez de los Bancos por parte del BCE, la Banca necesitará más no menos deuda en su balance. Por lo tanto no hay forma posible de conseguir ese colchón mágico de €73.000M de exceso de capital que sirve OW para cuadrar las cuentas.

Otra ironía y esta  es la mayor es que según el mismo análisis de OW el SAN y el BBVA acabarían con más capital en el escenario adverso que en el escenario base, ¿esto es posible?

Artículo elaborado por Lucas Monjardin de Capitalatwork.

Comments

  1. OW convendría que aclarara todos los conflictos de interés que pudiera tener en la elaboración de este informe

  2. Gracias por la explicación. No tengo conocimientos suficientes para tener una opinión crítica, pero si es como se explica en el artículo y el informe flojea en puntos tan obvios, ya entiendo porque ha tenido la recepción que ha tenido.
    Gracia de nuevo.

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